今天来聊聊最近科技圈最火的一个词——Token。

“OpenClaw”这个开源AI智能体火了，带动智能体加快落地，Token需求大涨。稀奇据清楚，最近每周的Token使用量比拟本年1月翻了三倍。

3月份，GTC大会，站在台上提倡了一个全新的看法——“Token工场”。数据中心不再是单纯的算力载体，而是一个普遍的工场，输入的是数据和电力，输出的则是Token，号称新时间的 “工业石油”。

紧接着，国内的大厂们也没闲着。3月16号，阿里径直配置了一个叫“Token Hub”的工作群，CEO吴泳铭躬行挂帅，中枢缠绵被抽象为九个字：创造Token、运输Token、利用Token。吴泳铭说了，将来，AI Agent是靠Token开动的，Token会成为东谈主类与数字天下交互的主要载体。

这一连串的算作，其实齐在指向团结个事情：AI的交易逻辑变了。我们从“模子为王”的时间，一脚油门踩进了“Token为王”的时间。

那么问题来了，若是Token果真成了像水电一样的基础资源，这场Token经济的爆发，到底谁在背后赚翻了？今天，我们就来扒一扒。

既然是Token工场，我们就按产业链来捋。最上游的，诚然是“卖铲子”的，领先即是英伟达我方。Token工场的中枢钞票即是算力，也即是他的H200、B200这些GPU。以前群众买显卡是为了磨练模子，当今Token是继续分娩的，只消灵验户用AI，就得收敛地奢侈算力去推理。在GTC的演讲里，黄仁勋径直把2027年的市集需求预期从5000亿好意思金上调到了1万亿。

光有硬件不可，还得有地点跑啊。这就说到了第二波赢家——云厂商。

群众还难忘吗？昔日一两年，国内的云厂商为了抢客户，价钱战打得一塌笼统。然则就在这个月，画风突变。腾讯云、阿里云、百度云，像约好了一样，集体官宣加价。阿里云AI算力、存储等居品最飞腾了34%，百度智能云AI算力关连居品工作也上调约5%-30%。

为什么？因为Token奢侈太大了。智能体每实施一个任务，奢侈的Token量是每每聊天的几十倍以致上百倍。云厂商手里的算力短暂造成了稀缺资源，他们当然就重新掌抓了订价权。

不异受益的还有中国大模子企业。这一波Token奢侈的爆发，主要靠的是“龙虾”这类智能体带动的推理需求。而在这个赛谈上，中国的大模子公司手里抓着一张王牌——性价比。

巴克莱银行的数据清楚，我们国产模子的API订价，大齐不到OpenAI GPT的同类的20%，有的以致唯一10%。跑不异的任务，换成MiniMax大约Kimi，后果不差，价钱却低廉得多。

当今MiniMax M2.5的Token使用量一度排到了全球第一。MiniMax我方也露馅，2026年2月其M2系列文本模子日均Token奢侈量较2025年12月暴增跨越6倍。另一边的Kimi，1月底以来20天的收入就跨越了2025年全年，国外收入已跨越国内收入。它们的估值逻辑，照旧从“讲故事”造成了“算收入”。

终末，还有一类隐形赢家，可能群众平时不太平稳，但它们是确凿的基础设施——AIDC（AI数据中心）和通讯蚁合。

Token是在哪儿分娩的？在数据中心。Token是在哪儿传输的？在光模块和光纤里。是以，像滋润科技、光环新网这些挑升给Token盖“厂房”的，像英维克这些作念液冷给算力设施降温的，还有像中际旭创、新易盛这些光模块龙头作念Token传输的高速公路的，也会受益。

是以你看，Token经济的爆发，其实是一场价值链条的重构，标记着AI行业要迈入了“交易变现期”了。有东谈主开打趣说，这就好媲好意思国西部的淘金热，不论你是淘到了金子，如故卖铲子，以致卖矿泉水，齐能赚得盆满钵满。

诚然，确凿的结尾，还远没到来。当Token成为像水电一样的基础资源，谁能以最低本钱分娩Token，谁能最高效地运输Token，谁能让Token产生最大价值的利用，谁智商在这场新工业革射中拿到最大的蛋糕。

你看好这场Token创新吗？你会选拔押注哪个标准？辩驳区聊聊吧。

SFC

出品｜财经早察使命室

总统筹｜陈晨星

实施统筹｜ 祝乃娟

监制｜洪晓文 曾婷芳

主播｜董静怡

编订｜洪晓文

裁剪｜实习生 苏磊

遐想｜王冰

审校｜强燕

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